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美的电器:提升盈利能力应对行业景气下滑

※发布时间:2018-4-10 17:47:57   ※发布作者:habao   ※出自何处: 

  中证网讯 美的电器(000527)于3月10日发表2011年年报,公司于2011年实现营业总收入931亿元,同比增长25%,归属于上市公司股东的净利润37亿元,同比增长18%,基本每股收益1.11元,同比增长11%。

  相比公司2010年58%的营业收入增长比率以及69%的净利润增长比率,美的电器去年的年度答卷略显平淡,但对于整个家电行业来说,2011年都不太好过,除受房地产市场疲软、通胀率居高不下及海外市场经济下滑等因素影响外,各类补贴政策也在2011年相继退出,相应的整个家电行业在2011年呈现的也是前高后低的走势。

  金融危机以来政策补助一直是家电行业业绩增长的主要驱动因素,行业龙头美的和格力的补助额都要占到税前利润的40%以上,美的电器2010年由节能惠民等政策带来的营业外收入高达26亿元,而2011年6月实施两年多的该政策正式退出,使得公司去年营业外收入不足7亿元,最终拖累净利润增长幅度。同时,去年年底以旧换新政策以及山东、河南、四川等地家电下乡政策正式宣布退出,而据商务部统计,两项政策实施以来共带动全国家电销售额约6651亿元,国家累计补贴额高达668到718亿元左右。

  作为国内白色家电行业的龙头企业,美的电器一直实施的是多元化和多品牌的经营战略,其多年来市场规模高速扩张,2009年和2010年先后通过公开发行和定向增发募集资金29亿元和43亿元用于产能扩充和渠道建设,但这也使得公司的期间费用率一直居高不下,多年来公司的毛利率和净利率均低于家用电气行业中值,与公司行业领军者的身份很不相称。规模与成长,一直以来就困扰着美的电器,公司此次在年报中明确提出将进行彻底的经营转型,通过产品力提升和经营机制变革,实现企业经营质量的持续提升,今年拟投入10亿元用于技术、品质改善以及效率提升方面。

  公司2011年实现毛利率18.78%,同比提升2.09个百分点,营业利润同比增长96%,从季度环比看,毛利率更是从去年一季度的15%显著提高到四季度的26%,除了去年下半年原材料价格下行及产品提价因素外,可以说公司的战略转型取得了较好的效果。

  最后,公司以现有总股本33.84亿股为基数,每10股派发现金4.50元(含税)的利润分配方案一定程度上超出了市场预期,变频空调补贴政策的推出预期、保障房建设开工加速、以及仍然较大的农村家电保有量上升空间,都给美的电器较高的现金派息方案做出了注脚。